我们今天先来说一家和中秋有关的公司，广州酒家。
广州酒家是创始于1935年的中华老字号企业，公司的名字给人感觉是一家民企，但实则为广州国资委控股，2018年还实施过股权激励。公司最早叫“西南酒家”，后更名，经过多年的“食品+餐饮”双轮驱动协同发展已成为深具岭南特色的大型集团，享有“食在广州第一家”的美誉，并以“粤菜烹饪技艺”入选第六批省级非物质文化遗产代表性项目名录。先介绍下刚才说的双轮驱动：“第一轮”是食品制造业务，以“广州酒家”“陶陶居”“利口福”“秋之风”“粮丰园”等多个品牌为依托，从事月饼系列产品、速冻食品、腊味、饼酥、西点等品类的研发、生产与销售，已在广东广州、梅州、茂名及湖南湘潭等地设立食品生产基地，以粤港澳大湾区为市场据点向华中以及华东等地区辐射延伸。“第二轮”是餐饮服务业务，立足于经典粤菜文化精髓的基础上，通过研发和创新，将传统技艺与现代烹饪技术相糅合，推出多元化的菜品满足市场需求。公司所属餐饮品牌“广州酒家”“陶陶居”“天极品”“星樾城”在市场中享有较高知名度，深受消费者喜爱。截至2019年，公司拥有餐饮直营店18家。可能在广州的朋友会更熟悉这家公司和其相关的业务。2019年，公司营收30亿元，同比增长19%，归母净利润3.8亿元，几乎没有什么变化。我们说过，看公司业绩规模，不能只看总数，还要看业务的结构变化，下面我们就从月饼、速冻食品和餐饮三个方面来具体分析。首先是月饼。刚才说到，公司从事的食品业务里有月饼，中秋节一年一度，基本都在国庆前后，所以公司的收入也呈现明显的季节性特征，即放量基本都在三季度。往往月饼的热销会导致销售额暴增，去年公司收入按季度拆分如下（单位：万元）。
去年三季度的月饼销售额为10亿元，占整个公司全年销售额的1/3，这是比较惊人的，整个三季度的销售额则占到了全年的50%。2019年中国月饼销售达13.8亿个，销售额规模196.7亿元，随着国民对传统节日重视程度加深，近年月饼销售额规模均呈现上升趋势。目前各品牌也积极发掘新口味或新包装月饼，为消费者月饼消费提供更多选择，推动月饼消费市场积极发展。
顺便说几句，现在月饼的花样真是越来越多，有些名词都非常新鲜和有趣。比如腐乳月饼、小龙虾月饼、韭菜月饼、鲍鱼月饼、榴莲月饼等等，照这么发展，感觉国人把能塞进去的东西都可以做成月饼。但是根据调研，接近八成的消费者还是会选择传统口味，豆沙、五仁、莲蓉、冰皮等传统经典口味依旧是大众消费者最青睐的。另外有9.1%的消费者愿意尝试创新口味，其中对于燕窝鲍鱼等保健口味，只有2.3%的消费者愿意尝试，而对于小龙虾等搞怪口味，消费者并不特别愿意为此买单。
有些年轻人喜欢过“洋节”，比如情人节，万圣节，对于中国的传统节日也越来越淡化。但这里，老裘还是呼吁广大年轻朋友们，不能忘本，尤其是现在国际局势如此紧张，中印边界、米国制裁、政治抹黑、压制HW等等，作为每个国人都到了必须团结起来的时候，中国的传统绝不能忘。说得有点远了，抱歉，我们继续说月饼。至于买月饼的理由，据反馈，大约40%的人是买给自己的，25%左右是走亲访友送礼的，还有些则是公司赠送，剩下的则是不愿意买的。一年一度的中秋节，如果不吃传统的月饼，有许多年轻人吃雪月饼也是个不错的选择。现在月饼的价格也是比较亲民，单只的很便宜，礼盒装的大概在200元左右，也是比较受欢迎的，高档一些的则大多是在包装方面花了心思。根据去年的月饼销量，品类上广式月饼仍是市场主流，份额上升至60%，形式上礼盒装的月饼是市场主导，占比84%。如果按品牌分的话可以看下图。
可以看到，虽然稻香村牢牢占据榜首位置，但是广州酒家的市场认可度还是非常高的，排名第四。其次是公司的速冻食品业务。我们之前介绍过安井食品，也属同一大行业下的公司，但安井更偏火锅食材多一些，而广州酒家偏重米面食品多一些。三全、思念、湾仔码头占据着该市场的前三，总市占率约为65%左右。速冻食品行业今年由于疫情关系有较大的增长，这点我们在之前的安井食品中已提过了，这里就不再赘述。公司则走的是粤菜点心路线，如虾饺、叉烧包、流沙包、糯米鸡等产品，由于速冻市场的发展空间较大，公司的产能利用率也常年维持在90%以上的高位，所以正在计划扩产能。比如梅州一期和未来的湘潭二期基地，其中梅州一期达产后可实现年均收入过4亿元，今年底预计试生产，但需要时间逐步放量。最后一大块业务是餐饮。中国人民以食为天在广州是体现得淋漓尽致。以前老裘出差去广州，晚上9-10点走在大街上，许多酒店高朋满座、把酒言欢的场景还历历在目。2019年，我国餐饮零售总额为4.67万亿，但今年由于疫情，上半年许多餐饮店还是没有熬过去，选择了关店，有一部分甚至完全退出了。公司拥有广州酒家和陶陶居（去年7月收购）这两大老字号的粤菜品牌，从盈利能力来看，体育东店和文昌店较为重要，滨江店则弱一些。老裘也没有去吃过，如果去过的朋友可以补充一些客户体验。今年上半年，公司业绩也是和疫情背景较为吻合的，上半年收入9.69亿元，同比略增2%，归母净利润1140万元，同比下降82%。具体来看：从业务板块角度，速冻食品大幅同比增长64%，销售额达4.27亿，餐饮业仅1.69亿元，同比下降49%；从产品盈利角度，月饼和餐饮的毛利率是最高的，达62%，速冻食品为37%；从销售模式角度，直销和经销几乎各占一半；从销售区域角度，省内业务收入占比高达82%，省外业务约17%，还有一小部分境外业务，可谓一家不折不扣的本地企业。公司未来的战略规划首先还是扩产能，除了刚才已提到扩建速冻食品的生产基地，还有在利口福广州基地进行改造，提高速冻食品产能。其中，德利丰（持股40%）以烘焙类为主，2019年开始逐步贡献，粮丰园（2018年收购完成）以烘焙和速冻为主，2019年开始逐步贡献产能。所以，预计公司的产能释放将在明后年达到顶峰。其他方面的话，根据我们调研，公司还会继续增加经销商规模，2019年省内经销商增加109家，达452家，省外增加41家，达201家，境外增加5家，为15家。另外公司还会继续完善电商渠道、加大研发投入、推出新产品等等。最后简单说下公司今年情况，正如刚才分析，三季度将是公司全年业绩的关键，月饼的表现能够直接影响全年走势。我们团队还是偏保守一些，月饼销售额的增速预测在10%-15%之间，速冻食品全年增速45%左右，餐饮下半年开始恢复，全年增速5%左右已经非常不错了。这么看下来，全年收入如果能较去年增长10%已经是一个很满意的结果了，盈利方面则可能会有5%-10%的同比下降。
